一、債務(wù)重組及其法律依據(jù)

1、基本定義:

      對(duì)于債務(wù)重組這一概念并不存在十分精確的法律定義。根據(jù)《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》(財(cái)稅[2009]59 號(hào))第1條的規(guī)定：債務(wù)重組指在債務(wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況下債權(quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的書(shū)面協(xié)議或者法院裁定書(shū)，就其債務(wù)人的債務(wù)作出讓步的事項(xiàng)。但何為“債權(quán)人就債務(wù)作出讓步”上述規(guī)定并未予以明示。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第 12 號(hào)---債務(wù)重組》第3條的規(guī)定：債務(wù)重組的方式包括以資產(chǎn)清償債務(wù)將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本以及修改其他債務(wù)條件,如減少債務(wù)本金、減少債務(wù)利息等。按照通常理解，上述方式均屬于“就債務(wù)做出讓步”的具體表現(xiàn)形式。

     這里所稱債務(wù)重組,系資產(chǎn)重組的子概念是指AMC通過(guò)與債權(quán)人債務(wù)人分別達(dá)成協(xié)議(與債權(quán)企業(yè)收購(gòu)債權(quán)同時(shí)與債務(wù)企業(yè)達(dá)成重組協(xié)議),通過(guò)多種方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行跟蹤管理并提供綜合金融服務(wù),以償還債務(wù)等方式進(jìn)行重組,重組模式主要采用變更債務(wù)條款、實(shí)施債務(wù)合并等方式,重新約定還款金額、方式、時(shí)間、抵押物以及還款時(shí)間,優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量,從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的提升并獲得收益的行為。

2、法律依據(jù):

     債務(wù)重組是 AMC業(yè)務(wù)開(kāi)展的主要模式之一。在2016 年《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》(銀監(jiān)辦便函[2016]1738 號(hào))下發(fā)之前,無(wú)論是2012 年的《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》(財(cái)金[2012]6 號(hào)),還是2013 年的《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2013]45 號(hào)),地方AMC都僅被允許采取債務(wù)重組的方式對(duì)購(gòu)入的不良資產(chǎn)進(jìn)行處置,不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓具體而言，《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》規(guī)定:“各省級(jí)人民政府原則上只可設(shè)立或授權(quán)一家資產(chǎn)管理或經(jīng)營(yíng)公司核準(zhǔn)設(shè)立或授權(quán)文件同時(shí)抄送財(cái)政部和銀監(jiān)會(huì)。上述資產(chǎn)管理或經(jīng)營(yíng)公司只能參與本省(區(qū)市)范圍內(nèi)不良資產(chǎn)的批量轉(zhuǎn)讓工作,其購(gòu)入的不良資產(chǎn)應(yīng)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置,不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。”中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司開(kāi)展金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量收購(gòu)處置業(yè)務(wù)資質(zhì)認(rèn)可條件等有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定“地方資產(chǎn)管理公司購(gòu)入的不良資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采取債務(wù)重組的方式進(jìn)行處置,不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓。”上述財(cái)金6 號(hào)文和銀監(jiān)會(huì)45號(hào)文關(guān)于地方 AMC 購(gòu)入的不良資產(chǎn)應(yīng)采取債務(wù)重組方式進(jìn)行處置的規(guī)定,體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)地方 AMC 不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的監(jiān)管初衷,即防止地方AMC變成不良資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)平臺(tái),同時(shí)通過(guò)允許對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行重組避免金融機(jī)構(gòu)與 AMC 之間的利益輸送。

      2016年,原銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于適當(dāng)調(diào)整地方資產(chǎn)管理公司有關(guān)政策的函》規(guī)定“放寬《金融企業(yè)不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓管理辦法》(財(cái)金[2012]6 號(hào))第三條關(guān)于地方資產(chǎn)管理公司收購(gòu)的不良資產(chǎn)不得對(duì)外轉(zhuǎn)讓,只能進(jìn)行債務(wù)重組的限制,允許以債務(wù)重組,對(duì)外轉(zhuǎn)讓等方式處置不良資產(chǎn),對(duì)外轉(zhuǎn)讓的受讓主體不受地域限制即便地方 AMC 對(duì)不良資產(chǎn)的處置手段獲得拓展,債務(wù)重組仍是四大 AMC與地方 AMC 業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中最經(jīng)常使用的處置手段之一。以下對(duì)債務(wù)重組及 AMC 開(kāi)展債務(wù)重組業(yè)務(wù)相關(guān)的政策法律法規(guī)做簡(jiǎn)要整理歸納,見(jiàn)下表:

二、業(yè)務(wù)模式

對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)重組的方式眾多。實(shí)踐中AMC 將根據(jù)擬重組企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)情況、項(xiàng)目期限、企業(yè)信用等具體情形 選擇不同的業(yè)務(wù)模式進(jìn)行操作現(xiàn)對(duì)幾種基礎(chǔ)模式進(jìn)行介紹分析。

1.傳統(tǒng)債務(wù)重組:

      針對(duì)流動(dòng)性暫時(shí)出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè),AMC 通過(guò)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià),優(yōu)化、盤活存量的問(wèn)題債權(quán)資產(chǎn),實(shí)現(xiàn) AMC 與企業(yè)雙方的共贏。具體而言AMC 與銀行等債權(quán)企業(yè)、債務(wù)企業(yè)達(dá)成重組協(xié)議,向債權(quán)企業(yè)收購(gòu)債權(quán),同時(shí)與債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方達(dá)成重組協(xié)議,通過(guò)還款時(shí)間、金額還款方式以及擔(dān)保抵押等一系列的重組安排實(shí)現(xiàn)未來(lái)債權(quán)的回收。其基本交易結(jié)構(gòu)如下圖所示:

AMC開(kāi)展債務(wù)重組基本結(jié)構(gòu)

     交易流程方面:首先,AMC 對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目進(jìn)行全面深入的調(diào)查,充分了解企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況及項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)情況,綜合評(píng)估項(xiàng)目開(kāi)展的可行性,并對(duì)債務(wù)企業(yè)資產(chǎn)等進(jìn)行估值。其次,AMC 從銀行等金融機(jī)構(gòu)或債權(quán)企業(yè)處,以公開(kāi)方式收購(gòu)存量不良債權(quán),并與債務(wù)企業(yè)進(jìn)行談判,對(duì)債務(wù)重組模式短期流動(dòng)性支持的規(guī)模、重組期限、重組利率、款項(xiàng)發(fā)放方式，“一攬子”服務(wù)及管理方案等內(nèi)容進(jìn)行協(xié)商確認(rèn),并簽署重組協(xié)議、資金監(jiān)管協(xié)議等相關(guān)協(xié)議文本,并開(kāi)始實(shí)施重組。最后,為保障債務(wù)履行,債務(wù)企業(yè)提供抵押、質(zhì)押或保證等增信措施,并辦理相關(guān)登記手續(xù)。

2.股加債模式:

(1).模式概述

     股加債模式,是 AMC 等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)經(jīng)常開(kāi)展的項(xiàng)目類型之一,其通過(guò)股權(quán)和債權(quán)的組合來(lái)滿足企業(yè)對(duì)資金的需求,是債務(wù)重組的一種操作方式。股加債模式不僅能夠運(yùn)用于不良資產(chǎn)行業(yè),還在各領(lǐng)域融資,例如產(chǎn)業(yè)基金、房地產(chǎn)融資體系中發(fā)揮著重要作用。

     股加債模式介于股權(quán)投資與債權(quán)融資之間,其模式的出現(xiàn)系為了解決股權(quán)投資與債權(quán)融資兩類模式各自存在的缺陷:一方面股加債可以避免傳統(tǒng)股權(quán)投資存在的項(xiàng)目存續(xù)期間分紅難、原股東配合力度不足、增信措施不足等問(wèn)題,能夠形成穩(wěn)定的定期收益,并增加抵押質(zhì)押等增信措施;另一方面,也能夠解決債權(quán)融資存在的無(wú)法參與項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理、無(wú)法分享超額收益等問(wèn)題。

     股加債的項(xiàng)目操作模式較多,不同類型的金融機(jī)構(gòu)對(duì)其理解也不盡相同例如信托公司理解與操作的“股加債”模式常是通過(guò)在優(yōu)先劣后結(jié)構(gòu)化的集合資金信托計(jì)劃體系下劣后級(jí)信托受益權(quán)則由項(xiàng)目公司的關(guān)聯(lián)公司以其對(duì)項(xiàng)目公司享有的應(yīng)收債權(quán)認(rèn)購(gòu),優(yōu)先級(jí)資金對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行股權(quán)投資,其投資收益由項(xiàng)目公司按期償還應(yīng)收債權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)。而其他類型金融機(jī)構(gòu)理解與操作的股加債模式,也是被運(yùn)用最為廣泛的模式,通常也被稱為“股加貸”模式。該模式下AMC 等金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)標(biāo)的公司原股東持有的標(biāo)的公司股權(quán),或?qū)?biāo)的公司進(jìn)行增資并持有股權(quán),并辦理股權(quán)變更登記。同時(shí),債權(quán)人委托銀行向目標(biāo)公司發(fā)放委托貸款,或債權(quán)人直接與目標(biāo)公司簽署股東借款合同。

     關(guān)于股加債模式,尤其是其中的“股加貸”模式,有必要對(duì)相關(guān)的政策、法律法規(guī)進(jìn)行梳理,從而分析其合法合規(guī)性,見(jiàn)下表:

      由上述政策法律法規(guī)中可見(jiàn),股加債模式實(shí)質(zhì)上受到了監(jiān)管政策的部分限制。通過(guò)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施股加債方案的,信托計(jì)劃方面政策法律法規(guī)禁止過(guò)股加債名義變相發(fā)放流動(dòng)資金貸款:私募基金及資管產(chǎn)品方面，一是要求資管產(chǎn)品專業(yè)化經(jīng)營(yíng),從而對(duì)債權(quán)融資的比例予以規(guī)定,二是基金業(yè)協(xié)會(huì)不予通過(guò)直接進(jìn)行借貸的產(chǎn)品,而目前銀行委托貸款業(yè)務(wù)收緊后,資管產(chǎn)品債性投資繼續(xù)受限。如果AMC等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)不通過(guò)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施股加債方案即采取“股加貸”模式,由于《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(銀發(fā)2018]106號(hào))《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》(銀監(jiān)發(fā)[2018]2 號(hào))等政策法律法規(guī)的限制，上述“股加貸”模式中AMC等機(jī)構(gòu)已經(jīng)無(wú)法通過(guò)投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品再以銀行委托貸款的方式參與股加債項(xiàng)目。在債權(quán)融資方面,AMC只能夠以股東借款方式融出資金,該種資金融出的性質(zhì)如本章節(jié)前述部分所述應(yīng)屬于民間借貸,根據(jù)最高人民法院《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》(法釋[2015]18號(hào))第 11 條的規(guī)定“法人之間其他組織之間以及它們相互之間為生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)需要訂立的民間借貸合同,除存在合同法第五十二條、本規(guī)定第十四條規(guī)定的情形外,當(dāng)事人主張民間借貸合同有效的,人民法院應(yīng)予支持”。但債權(quán)機(jī)構(gòu)若以經(jīng)常性放貸作為其主要業(yè)務(wù)或者以收取貸款利息作為主要收入來(lái)源，則可能導(dǎo)致其性質(zhì)變?yōu)檫`規(guī)放貸的機(jī)構(gòu),進(jìn)而影響項(xiàng)目方案的合法合規(guī)性。在這一點(diǎn)上“股加貸”模式存在合規(guī)方面的不明確性。考慮到以債務(wù)重組為目的的“股加貸”項(xiàng)目中,股東方/債權(quán)方通常不會(huì)連續(xù)、反復(fù)、持續(xù)地向擬重組企業(yè)放貸,該種業(yè)務(wù)模式目前尚能夠在合法合規(guī)的前提下予以開(kāi)展

(2).操作模式

本部分以“股加貸”模式為例,具體分析通過(guò)該模式開(kāi)展不良資產(chǎn)重組項(xiàng)目的具體內(nèi)容。基本交易模式見(jiàn)下圖AMC開(kāi)展股加貸款基本結(jié)構(gòu)

      交易流程方面:首先，AMC 等機(jī)構(gòu)以自有資金或募集資金為來(lái)源,與標(biāo)的公司開(kāi)展交易。其中,部分資金對(duì)標(biāo)的公司進(jìn)行增資入股或受讓公司股權(quán),部分資金以股東借款或商業(yè)銀行委托貸款的形式向標(biāo)的公司融出資金。其次,項(xiàng)目存續(xù)期間.被入股的標(biāo)的公司按照合同的約定歸還股東借款或委托貸款的本息;項(xiàng)目存續(xù)期屆滿時(shí),通過(guò)標(biāo)的公司的關(guān)聯(lián)方回購(gòu) AMC 等機(jī)構(gòu)所持有的標(biāo)的公司股權(quán),或以其他處分項(xiàng)目公司股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。標(biāo)的公司的其他股東、實(shí)際控制人以及配偶對(duì)回購(gòu)等債性事項(xiàng)提供連帶保證。股加債模式同樣可以通過(guò)設(shè)立基金的方式予以實(shí)施。基金模式的股加債基礎(chǔ)交易結(jié)構(gòu)見(jiàn)下圖:

股加債基金基本結(jié)構(gòu)

      AMC 可以聯(lián)合其他資金方共同設(shè)立基金(如有限合伙私募基金),一部分資金受讓標(biāo)的公司(債務(wù)企業(yè))的股權(quán)另一部分資金以債性融資方式發(fā)放給目標(biāo)公司,從而形成固定收益與超額收益相結(jié)合的交易結(jié)構(gòu)。基金層面可以進(jìn)行優(yōu)先劣后分級(jí),AMC 等機(jī)構(gòu)資金其他社會(huì)資金等認(rèn)購(gòu)優(yōu)先合伙企業(yè)的優(yōu)先級(jí)LP份額標(biāo)的公司(債務(wù)企業(yè)的關(guān)聯(lián)方認(rèn)購(gòu)合伙企業(yè)的劣后級(jí) LP 份額。后續(xù)退出方式上,可以由債務(wù)人集團(tuán)或關(guān)聯(lián)方對(duì)股權(quán)進(jìn)行回購(gòu)并支付價(jià)款本金、利息。該模式既能夠收取固定收益,也能夠享受股權(quán)的超額收益,并且股權(quán)未來(lái)由關(guān)聯(lián)方進(jìn)行回購(gòu)。在完成股加債模式的上述交易流程后,AMC 等債權(quán)人可以以股東身份,通過(guò)修改公司章程、派駐董事等方式,參與標(biāo)的公司經(jīng)營(yíng)管理與實(shí)際控制,切實(shí)履行股東權(quán)利并實(shí)現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的控制。上述模式的交易流程與“股加貸”非基金模式基本類似。

三、債務(wù)重組實(shí)務(wù)相關(guān)法律問(wèn)題

     債務(wù)重組所涉法律問(wèn)題眾多。本節(jié)對(duì)重組過(guò)程中涉及的抵質(zhì)押擔(dān)保辦理后續(xù)項(xiàng)目保障措施等內(nèi)容進(jìn)行具體分析。

1.債務(wù)重組性質(zhì)認(rèn)定與擔(dān)保手續(xù)辦理:

     債務(wù)重組系對(duì)債權(quán)人與債務(wù)人之間的原始債務(wù)條件進(jìn)行修改,如延長(zhǎng)債務(wù)償還期限、延長(zhǎng)債務(wù)償還期限并加收利息等,原始債權(quán)項(xiàng)下?lián)４胧┠芊裼行а永m(xù)至重組債權(quán),對(duì)AMC等重組方而言至關(guān)重要。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)國(guó)土資源部關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中不動(dòng)產(chǎn)抵押權(quán)登記若干問(wèn)題的通知》(銀監(jiān)發(fā)[2017]20號(hào))第2條第3條的規(guī)定,四大 AMC 及地方 AMC 收購(gòu)不良資產(chǎn)后重組的,與債務(wù)人等交易相關(guān)方簽訂的債務(wù)重組協(xié)議還款協(xié)議或其他反映雙方債權(quán)債務(wù)內(nèi)容的合同可作為申請(qǐng)辦理不動(dòng)產(chǎn)抵押權(quán)登記的主債權(quán)合同并可對(duì)在建建筑物、房屋、土地使用權(quán)等辦理抵押登記。業(yè)務(wù)實(shí)踐中,因各地不動(dòng)產(chǎn)登記機(jī)關(guān)辦理口徑不一致而四大 AMC地方 AMC 與社會(huì)普遍接受能夠?qū)ν獍l(fā)放貸款的商業(yè)銀行信托公司在機(jī)構(gòu)性質(zhì)上存在差異況且地方AMC還不屬于金融機(jī)構(gòu)故并非所有地區(qū)都支持AMC對(duì)重組債務(wù)進(jìn)行抵押登記在無(wú)法重新辦理抵押登記的背景下,對(duì)于債務(wù)重組業(yè)務(wù)是否需要重新辦理變更登記,重組方能否通過(guò)受讓債權(quán)而繼受原抵押權(quán)人的相關(guān)權(quán)益,有觀點(diǎn)認(rèn)為,既然AMC系從原始債權(quán)人處受讓債權(quán),自然能夠繼受債權(quán)之上的土地抵押等增信權(quán)益。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為債務(wù)重組后債權(quán)金額、性質(zhì)等均可能發(fā)生較大變化,且既有擔(dān)保的擔(dān)保范圍也將存在不確定性,無(wú)法有效銜接,存在全部或部分脫保風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于該問(wèn)題,司法實(shí)踐亦在相左觀點(diǎn),學(xué)說(shuō)亦有不同認(rèn)識(shí)。例如,有觀點(diǎn)認(rèn)為當(dāng)?shù)谌朔且再?zèng)與的意思清償債務(wù)而使債務(wù)全部消滅的,此時(shí)發(fā)生債權(quán)的法定轉(zhuǎn)移,即原債權(quán)人的債權(quán)移轉(zhuǎn)給第三人,作為債權(quán)從權(quán)利的抵押權(quán)基于從屬性也移轉(zhuǎn)給第三人,不歸于消滅。 此處對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

     筆者認(rèn)為,債務(wù)重組后是否應(yīng)當(dāng)重新辦理抵押登記,問(wèn)題的實(shí)質(zhì)在于如何看待債務(wù)重組的性質(zhì),其次屬于以貸還貸、借新還舊,還是貸款平移、債務(wù)變更。兩者性質(zhì)不同,所導(dǎo)致的法律后果也不相同。按照合同法理論,以貸還貸、借新還舊屬于合同更改,是消滅舊債成立新債的手段,對(duì)于舊債而言是一種債務(wù)消滅的原因;而貸款平移、債務(wù)變更僅是合同的變更,并不是合同之債的消滅原因,且合同經(jīng)變更后仍不失其同一性,合同上附著的利益與瑕疵依然存在。2]《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第 52 條規(guī)定:“抵押權(quán)與其擔(dān)保的債權(quán)同時(shí)存在,債權(quán)消滅的,抵押權(quán)也消滅。”最高人民法院《關(guān)于適用(中華人民共和國(guó)擔(dān)保法>若干問(wèn)題的解釋》第39條規(guī)定“主合同當(dāng)事人雙方協(xié)議以新貸償還舊貸,除保證人知道或者應(yīng)當(dāng)知道的外,保證人不承擔(dān)民事責(zé)任。新貸與舊貸系同一保證人的,不適用前款的規(guī)定。”如果債務(wù)重組交易的性質(zhì)屬于以貸還貸、借新還舊,則舊債消滅,其上附著的從權(quán)利同時(shí)歸于消滅:如果交易僅僅是非重要要素的變更,則其上附著的從權(quán)利不消滅,AMC 等當(dāng)事人無(wú)須重新辦理抵押登記并簽署相關(guān)協(xié)議。

      但是,要在實(shí)踐過(guò)程中對(duì)合同變更與合同更改作出區(qū)分并不容易。對(duì)此學(xué)者指出,區(qū)分合同變更與合同更改的關(guān)鍵在于區(qū)別變更內(nèi)容是債的要素還是債的非要素。1]若債的要素變更,即給付發(fā)生重要部分的變更,將導(dǎo)致合同關(guān)系失去同一性。而何為給付的重要部分,應(yīng)當(dāng)依當(dāng)事人的意思和一般交易觀念加以確定。2]合同標(biāo)的物的變更(包括標(biāo)的物種類的更換數(shù)量的增減等)、合同履行條件的變更(包括履行期限、履行地點(diǎn)履行方式以及結(jié)算方式等)合同價(jià)金的變更(包括利息變化)合同所附條件或期限的變更、違約金的變更,均屬于合同變更的范疇.變更前后合同關(guān)系保持同一性。司法判例中,對(duì)該問(wèn)題部分相關(guān)案例及其判決要點(diǎn)整理見(jiàn)下表:

     從上述判決要旨中可以看出,人民法院作出司法判決在認(rèn)定合同發(fā)生的是合同變更還是合同更改,原債權(quán)是否仍然存在時(shí)因具體案情而導(dǎo)致判決結(jié)果差異的狀況比較突出。某些案件中,法院認(rèn)為屬于以貸還貸(借新還舊),某些案件則認(rèn)為屬于還是貸款平移。但是,從司法中仍可以總結(jié)一定規(guī)律,一般掌握三個(gè)要件:一是新舊貸款債權(quán)債務(wù)主體一致;二是借款人客觀上有將新貸償還舊貸的行為;三是金融機(jī)構(gòu)與借款人之間主觀上存在以貸還貸的合意。1] 綜合司法判決與法學(xué)理論,應(yīng)當(dāng)認(rèn)為債務(wù)重組情況下,債權(quán)轉(zhuǎn)讓后對(duì)合同要素進(jìn)行調(diào)整的,如果依當(dāng)事人的意思和一般交易觀念,債的重要給付內(nèi)容發(fā)生變更,則導(dǎo)致合同更改,否則為合同變更。具體需要依照項(xiàng)目具體情形進(jìn)行判斷。

     因此,在債務(wù)重組實(shí)務(wù)中,AMC 等債務(wù)重組主導(dǎo)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)每個(gè)項(xiàng)目的實(shí)際情況,判斷合同債務(wù)是否被更新,作出能夠保障自身機(jī)構(gòu)利益的選擇。在條件允許的情況下,盡量選擇重新辦理抵質(zhì)押登記,注重?fù)?dān)保措施的有效銜接、防范抵質(zhì)押重新辦理的操作風(fēng)險(xiǎn)。防范資產(chǎn)被其他債權(quán)人查封、凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn),并通過(guò)對(duì)債務(wù)人證章照共管實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的管控實(shí)現(xiàn)封閉式管理。對(duì)于重組后債權(quán)金額、性質(zhì)等均可能發(fā)生較大變化,可能存在全部或部分脫保風(fēng)險(xiǎn)的,提前與相關(guān)登記機(jī)關(guān)做好溝通協(xié)調(diào),了解具體登記政策及操作實(shí)務(wù),盡量進(jìn)行變更登記(包括擔(dān)保權(quán)利人及主合同)若無(wú)法直接變更登記,但能進(jìn)行重新登記的,建議考慮先以重組協(xié)議作為主合同辦理二順位擔(dān)保登記,再行解除原擔(dān)保登記,以防范銜接過(guò)程中的脫保風(fēng)險(xiǎn)。若無(wú)法辦理?yè)?dān)保的變更登記且無(wú)法就重組擔(dān)保進(jìn)行重新登記,則應(yīng)根據(jù)可能脫保的金額.對(duì)債務(wù)增加部分追加新的擔(dān)保措施,或者由原債權(quán)人與債務(wù)人達(dá)成補(bǔ)充協(xié)議后,再行收購(gòu)不良債權(quán),從而在沒(méi)有其他抵押權(quán)人存在的情形下避免抵押權(quán)無(wú)法變更的風(fēng)險(xiǎn)。

2.重組后的控制措施與權(quán)益保障：

債務(wù)重組后為了對(duì)債務(wù)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行控制需要對(duì)債務(wù)企業(yè)進(jìn)行全方位的控制與管理,從而充分保障重組方權(quán)益。但是,對(duì)債務(wù)企業(yè)的控制與管理又必須滿足企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)要求否則將導(dǎo)致過(guò)度干預(yù),多方無(wú)法最終實(shí)現(xiàn)共贏。

(1).印鑒與證照的共管

債務(wù)重組方與債務(wù)企業(yè)應(yīng)約定對(duì)于企業(yè)印鑒與證照的共同管理。通常雙方會(huì)將被共管物品存放在指定的保險(xiǎn)柜,24 小時(shí)錄像監(jiān)控一方持鑰匙另一方持密碼。被共管的印鑒包括:企業(yè)公章、合同專用章、財(cái)務(wù)專用章、法定代表人名章、預(yù)留印鑒、其他重要印鑒等。被共管的證照包括:債務(wù)企業(yè)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》(正、副本)原件、《開(kāi)戶許可證》原件、《稅務(wù)登記證》(正副本)原件《貸款卡》原件組織機(jī)構(gòu)代碼證(正、副本)原件(如有)國(guó)有地使用證建設(shè)用地規(guī)劃許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證建筑工程施工許可證及其他任何重要證照原件重組方與債務(wù)企業(yè)可以簽署《共管協(xié)議》等法律性文件,約定專人共同保管使用,并且債務(wù)企業(yè)存在申請(qǐng)掛失、補(bǔ)辦、私刻前述印鑒或類似行為的,重組方有權(quán)追究其相關(guān)法律責(zé)任。為保證債務(wù)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)《共管協(xié)議》中可以約定債務(wù)企業(yè)因依法繳納稅金、支付合理的銷售、日常行政事務(wù)等重組方認(rèn)為不會(huì)對(duì)其權(quán)益造成實(shí)質(zhì)性不利影響的用印事項(xiàng),采取簡(jiǎn)易審批或經(jīng)指定人員審批通過(guò)即可

(2).賬戶的監(jiān)管

      債務(wù)重組方對(duì)債務(wù)企業(yè)賬戶進(jìn)行監(jiān)管的目的是達(dá)到資金封閉管理,直至債務(wù)完全清償為止。債務(wù)企業(yè)如需通過(guò)被監(jiān)管賬戶對(duì)外支付,必須向重組方提交相關(guān)材料,經(jīng)重組方或重組方授權(quán)的代理人書(shū)面審批同意后方可支付。被監(jiān)管賬戶通常包括保證金賬戶、房屋預(yù)(銷)售資金回款專用賬戶等。賬戶中的資金,應(yīng)用于滿足重組方指定的項(xiàng)目資金需求,賬戶內(nèi)任何款項(xiàng)的動(dòng)用均受約束賬戶監(jiān)管包括資金收入監(jiān)管和資金支出監(jiān)管,具體如下:

     資金收入(回籠)監(jiān)管方面,重組方應(yīng)對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目銷售回款確立專項(xiàng)賬戶。以房屋銷售為例,對(duì)債務(wù)企業(yè)通過(guò)項(xiàng)目銷售向項(xiàng)目買受人收取的所有款項(xiàng)(包括但不限于購(gòu)房款、定金、預(yù)付款等),以及標(biāo)的公司通過(guò)出讓項(xiàng)目土地與第三方就項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)行合作所取得的所有款項(xiàng)必須全部進(jìn)入預(yù)(銷)售資金回款專用賬戶。房屋買受人以全額付款或分期付款的方式購(gòu)買房屋的,債務(wù)企業(yè)應(yīng)在收到買受人支付的購(gòu)房款當(dāng)日將款項(xiàng)全額繳存至指定賬戶:買受人以按揭方式購(gòu)買項(xiàng)目房屋的,債務(wù)企業(yè)應(yīng)在收到買受人支付的首付款當(dāng)日將款項(xiàng)全額繳存至指定賬戶,并在收到按揭余款后的指定工作日內(nèi)將款項(xiàng)全額繳存至指定賬戶:債務(wù)企業(yè)出讓項(xiàng)目土地、與第三方就項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)行合作的,應(yīng)當(dāng)在收到轉(zhuǎn)讓價(jià)款或合作款項(xiàng)的當(dāng)日,將款項(xiàng)全額繳存至指定賬戶。

     資金支出監(jiān)管方面,債務(wù)企業(yè)的對(duì)外資金支付均須經(jīng)債務(wù)重組方監(jiān)管人員的許可。債務(wù)企業(yè)的任何資金支出,應(yīng)按照先有預(yù)算或計(jì)劃,再按照計(jì)劃及具體合同約定進(jìn)行資金支付的原則進(jìn)行。雙方簽署的《資金監(jiān)管協(xié)議》中可以約定債務(wù)企業(yè)每月累計(jì)支用金額在特定數(shù)額以下因依法繳納稅金、支付合理費(fèi)用等重組方認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可控的事項(xiàng)需要對(duì)外支付的采取簡(jiǎn)易審批或經(jīng)指定人員審批通過(guò)即可。

(3).債務(wù)企業(yè)公司治理與管控

     采取股加債模式進(jìn)行債務(wù)重組的,債務(wù)重組方或 SPV(信托計(jì)劃或有限合伙企業(yè)等)將持有債務(wù)企業(yè)的部分股權(quán)。根據(jù)《公司法》第 43 條的規(guī)定“股東會(huì)會(huì)議作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議,以及公司合并、分立解散或者變更公司形式的決議,必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)”因此,為充分保障重組方權(quán)益,重組方或 SPV 的實(shí)際持股比例應(yīng)盡量維持在2/3,即67%以上,以便重組方單方即可修改債務(wù)企業(yè)章程,或?qū)局卫淼缺姸嘀匾马?xiàng)做出決議。在增資入股或通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得債務(wù)企業(yè)股權(quán)后,重組方可以對(duì)企業(yè)派駐日常監(jiān)管人員與董事。

     重組方所派駐的監(jiān)管人員可以對(duì)債務(wù)公司的賬戶、證章照進(jìn)行日常監(jiān)管,并按照合同約定對(duì)日常事項(xiàng)進(jìn)行審批,并巡查債務(wù)企業(yè)的項(xiàng)目信息,包括會(huì)計(jì)賬目、財(cái)務(wù)報(bào)告、銷售方案、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度、質(zhì)量安全、開(kāi)支情況等。債務(wù)重組后召開(kāi)董事會(huì)的,可通過(guò)相關(guān)決議對(duì)公司總體經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、項(xiàng)目開(kāi)發(fā)銷售計(jì)劃等做出決議。重組方還有權(quán)委派第三方專業(yè)公司對(duì)債務(wù)企業(yè)及項(xiàng)目的各項(xiàng)情況進(jìn)行檢查及審計(jì)。

     此外,在債務(wù)重組項(xiàng)目存續(xù)期內(nèi),即自重組資金投放到債務(wù)本息收回的整個(gè)流程中,重組方應(yīng)當(dāng)建立完整的債務(wù)人管理資金管理增信管理、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理債權(quán)檔案管理等風(fēng)險(xiǎn)管理體系,不斷完善存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控,對(duì)債務(wù)企業(yè)擔(dān)保人、擔(dān)保物的信息進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤,及時(shí)補(bǔ)充完善檔案資料,保全債權(quán)資產(chǎn),確保本息回收。一旦重組方發(fā)現(xiàn)債務(wù)企業(yè)、產(chǎn)品市場(chǎng)、所處行業(yè)、宏觀政策等內(nèi)容發(fā)生變化,應(yīng)及時(shí)對(duì)債務(wù)企業(yè)及其關(guān)聯(lián)方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)部管理和財(cái)務(wù)狀況等情況進(jìn)行全面分析評(píng)估并形成報(bào)告,及時(shí)研判風(fēng)險(xiǎn)并防范于未然。