預(yù)期收益率和必要收益率的關(guān)系
預(yù)期收益率和必要報(bào)酬率的聯(lián)系:必要報(bào)酬率=最低報(bào)酬率,計(jì)算證券的“價(jià)值”時用他們作折現(xiàn)率。“預(yù)期報(bào)酬率”指的是投資后預(yù)期會獲得的收益率,預(yù)期報(bào)酬率是根據(jù)證券的市場“價(jià)格”計(jì)算得出的。在有效的資本市場中,證券的市場價(jià)格=證券的價(jià)值,此時,三者的數(shù)值相同。
預(yù)期收益率
預(yù)期收益率也稱為期望收益率,是指在不確定的條件下,預(yù)測的某資產(chǎn)未來可實(shí)現(xiàn)的收益率。對于無風(fēng)險(xiǎn)收益率,一般是以政府短期債券的年利率為基礎(chǔ)的。
在衡量市場風(fēng)險(xiǎn)和收益模型中,使用最久,也是大多數(shù)公司采用的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM),其假設(shè)是盡管分散投資對降低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)有好處,但大部分投資者仍然將他們的資產(chǎn)集中在有限的幾項(xiàng)資產(chǎn)上。
比較流行的還有后來興起的套利定價(jià)模型(APT),它的假設(shè)是投資者會利用套利的機(jī)會獲利,既如果兩個投資組合面臨同樣的風(fēng)險(xiǎn)但提供不同的預(yù)期收益率,投資者會選擇擁有較高預(yù)期收益率的投資組合,并不會調(diào)整收益至均衡。
首先確定一個可接受的收益率,即風(fēng)險(xiǎn)溢酬。風(fēng)險(xiǎn)溢酬衡量了一個投資者將其資產(chǎn)從無風(fēng)險(xiǎn)投資轉(zhuǎn)移到一個平均的風(fēng)險(xiǎn)投資時所需要的額外收益。風(fēng)險(xiǎn)溢酬是你投資組合的預(yù)期收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)投資的收益率的差額。這個數(shù)字一般情況下要大于1才有意義,否則說明你的投資組合選擇是有問題的。風(fēng)險(xiǎn)越高,所期望的風(fēng)險(xiǎn)溢酬就應(yīng)該越大。
在美國等發(fā)達(dá)市場,有完善的股票市場作為參考依據(jù)。就我國的情況,從股票市場尚難得出一個合適的結(jié)論,結(jié)合國民生產(chǎn)總值的增長率來估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)溢酬未嘗不是一個好的選擇。