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資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是什么？
資產(chǎn)轉(zhuǎn)移是指證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)從發(fā)起人(原所有者)轉(zhuǎn)移到特殊目的公司的過程。這是證券化交易結(jié)構(gòu)中最重要的環(huán)節(jié)之一。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可以被描述為實(shí)際銷售和擔(dān)保融資。通過真實(shí)銷售轉(zhuǎn)移資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離目標(biāo)的主要手段之一。
根據(jù)證券化資產(chǎn)和發(fā)起人之間破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離程度，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可以定義為實(shí)際銷售(表外證券和擔(dān)保融資(表內(nèi))。在真實(shí)銷售情況下，證券化資產(chǎn)及其現(xiàn)金流收入不受發(fā)起人破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響，因此交易者大多以這種方式轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，以確保交易安全。然而，交易者有時(shí)會(huì)根據(jù)自身特殊的制度環(huán)境和特定的交易條件選擇擔(dān)保融資方式進(jìn)行證券交易。
資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論的積極作用
資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論沿襲了商業(yè)貸款理論銀行應(yīng)保持高度流動(dòng)性的主張。同時(shí)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論擴(kuò)大了銀行資產(chǎn)運(yùn)用的范圍，豐富了銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，突破了商業(yè)貸款理論拘泥于短期自償性貸款的資金運(yùn)用的限制，是銀行經(jīng)營(yíng)管理歷年的一大進(jìn)步。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論不足之處在于過分強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)通過運(yùn)用可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)來保持流動(dòng)性，限制了銀行高盈利性資產(chǎn)的運(yùn)用。其次，可轉(zhuǎn)換資產(chǎn)的變現(xiàn)能力在經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期或證券市場(chǎng)需求不旺盛的情況會(huì)受到損害，從而影響銀行的流動(dòng)性和盈利性的實(shí)現(xiàn)。
這一理論并不是完全取代商業(yè)貸款理論，而是對(duì)商業(yè)貸款理論的進(jìn)一步發(fā)展。這一理論成立的前提是二級(jí)市場(chǎng)上的證券價(jià)格是相對(duì)穩(wěn)定的。轉(zhuǎn)換能力理論適應(yīng)了資本主義經(jīng)濟(jì)的快速擴(kuò)張和發(fā)展，在資產(chǎn)可轉(zhuǎn)換理論的鼓勵(lì)以及當(dāng)時(shí)社會(huì)條件的配合下，商業(yè)銀行資產(chǎn)組合中的票據(jù)貼現(xiàn)和短期國(guó)債比重迅速增加。
總之，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移理論的出現(xiàn)，為商業(yè)銀行保持流動(dòng)性提供了全新的辦法。根據(jù)這個(gè)理論，商業(yè)銀行一方面消除了通過貸款保持流動(dòng)性的壓力，可用一部分資金作中長(zhǎng)期貸款；另一方面又可減少持有的非盈利資產(chǎn)，將一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為有價(jià)證券。這就不僅保持了流動(dòng)性，而且增加了商業(yè)銀行的收益。
