8月27日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布公告：為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

在近期出臺(tái)的一眾政策利好中，降印花稅是A股投資人最為期待的利好，也是諸多利好中力度最大的利好。從歷史看，印花稅調(diào)整會(huì)為市場(chǎng)帶來改變，是扭轉(zhuǎn)股市趨勢(shì)最常用的方式。比如2008年4月印花稅從千分之三下調(diào)到千分之一，就出現(xiàn)了千股漲停的壯觀場(chǎng)面，同樣的情況也出現(xiàn)在2008年9月，當(dāng)印花稅從雙邊征收轉(zhuǎn)變?yōu)閱芜呎魇諘r(shí)。而調(diào)高印花稅的作用也非常明顯，在2007年5月30日印花稅從千分之一調(diào)高到千分之三，就出現(xiàn)了連續(xù)跌停的局面。說明市場(chǎng)對(duì)印花稅政策非常敏感，所以，預(yù)期此次印花稅調(diào)整能夠在短期扭轉(zhuǎn)當(dāng)前A股下跌的態(tài)勢(shì)。

此次調(diào)整印花稅也是為了保衛(wèi)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。8月25日也就是周五收盤日，上證指數(shù)3064.07點(diǎn)，雖然媒體鼓勵(lì)投資者不要在意3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，但作為投資人面對(duì)A股虧損定然無法無動(dòng)于衷，而跌破3000點(diǎn)，也并非只是一個(gè)象征意義。歷史上，上證指數(shù)每次跌破3000點(diǎn)，都需要花費(fèi)很大的成本才能挽回。比如暫停IPO，比如社保、養(yǎng)老金、年金、險(xiǎn)資等國(guó)家隊(duì)投資，比如貨幣寬松，甚至還需要上市公司積極采取回購(gòu)，險(xiǎn)資上市公司大股東減持等多種方式來扭轉(zhuǎn)信心。而這里面成本最大的，就是暫停IPO，過去資本市場(chǎng)改革是注冊(cè)制改革，而注冊(cè)制的主要目的就是保持資本市場(chǎng)的融資功能，并且，歷史上A股所有暫停IPO的時(shí)間段，A股市場(chǎng)都沒有實(shí)現(xiàn)有效的反彈，而一旦下跌到3000點(diǎn)以下，疊加投資人信心喪失，市場(chǎng)慣性趨勢(shì)，很可能市場(chǎng)融資能力會(huì)被動(dòng)受限，重蹈覆轍。

政策正是看到了3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的重要性，才積極拿出具有實(shí)效的印花稅利好，提振市場(chǎng)。而如果此次降印花稅政策奏效，救市成本將比跌破3000點(diǎn)之后再救的成本要小得多。而A股市場(chǎng)一旦恢復(fù)了上行趨勢(shì)，穩(wěn)住了投資人信心，未來亦可以考慮通過資本市場(chǎng)的融資能力來解決其他問題。

印花稅政策是及時(shí)的，且在保3000點(diǎn)方面，大概率也是有效的。預(yù)期市場(chǎng)短期將迎來一波顯著的反彈行情。但也需要看到，印花稅利好在歷史上掀起的反彈行情是脈沖性的，按照投資人的說法：是反彈，不是反轉(zhuǎn)。市場(chǎng)漲跌最終還是要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軌跡，股市是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，所以發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然是振興資本市場(chǎng)的核心手段。當(dāng)然，印花稅利好的作用在于，為我國(guó)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)走向贏得了時(shí)間窗口，利用這個(gè)時(shí)間窗口，我們可以著手解決一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的問題。而當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正在一個(gè)“困境反轉(zhuǎn)”的關(guān)鍵點(diǎn)，基于以下理由，筆者認(rèn)為未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將逐步走好：

其一、中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問題本身就是短期的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)走低的一個(gè)重要數(shù)據(jù)依據(jù)，是7月份人民幣貸款金額走低，而實(shí)際上，7、8月本身就是消費(fèi)和投資的淡季，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直有金九銀十的說法，9、10月份既是房地產(chǎn)銷售旺季，同時(shí)因?yàn)槭鞘斋@季節(jié)，消費(fèi)者和投資者的心態(tài)也會(huì)發(fā)生比較顯著的變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒會(huì)觸發(fā)消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)。其中旅游旺季在中秋國(guó)慶就會(huì)有所體現(xiàn)，所以中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來數(shù)月會(huì)迎來一波小高潮。

其二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前受制于全球經(jīng)濟(jì)周期。具體說就是美元周期，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致全球資本回流到高利率國(guó)家，這種情況過往也曾有過，諸如我國(guó)在2004-2005年就出現(xiàn)過持續(xù)1年的股票下跌，那是因?yàn)?004年之后美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息。再往前也是相同狀況。而當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息可能已經(jīng)臨近尾聲，一方面是因?yàn)槊绹?guó)通脹率回落，另一方面是美國(guó)人也受不了高利率，因?yàn)楦呃蕰?huì)降低經(jīng)濟(jì)活躍度，導(dǎo)致通縮。甚至于，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)活躍度下滑，隨著2024年大選年的臨近，經(jīng)濟(jì)壓力會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)迅速扭轉(zhuǎn)政策走向。這就會(huì)讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)獲得喘息，并迅速逆轉(zhuǎn)當(dāng)前的態(tài)勢(shì)。

其三、政策利好已經(jīng)集中釋放，但未來還會(huì)有更多利好。相信印花稅利好不是終點(diǎn)，而是起點(diǎn)，也不只是針對(duì)資本市場(chǎng)，未來利好將更多指向老百姓增收和長(zhǎng)期信心建設(shè)。在收入層面，主要是提高就業(yè)率和增強(qiáng)老百姓的收入購(gòu)買力。在長(zhǎng)期信心層面，將多舉措來增強(qiáng)投資消費(fèi)信心，比如優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境，強(qiáng)調(diào)誠(chéng)信政府，比如為企業(yè)減負(fù)，繼續(xù)減稅降費(fèi)放水養(yǎng)魚，比如知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。